中国股市在美国中期选举落地后强势反弹，摩根大通认为，随着美国中期选举不确定性消散、全球AI交易出现松动，中国资产正在迎来新的配置窗口。
11月5日，A股三大指数震荡走高，创业板指盘中涨超3%，科创50一度涨超5%，至午盘收盘均有回落。光伏设备、贵金属、锂电池等板块领涨。此前的4日，A股亦大幅走强，沪深300上涨2.3%，创业板指涨6.4%，科创50劲升9.9%，A股成交额时隔25个交易日重返2万亿元人民币。
据追风交易台消息，摩根大通策略师Chloe Liu、Tim Huang等人在最新报告中将此次反弹归因于三大驱动因素：美国中期选举风险落地、估值与仓位大幅重置、以及国家队和监管机构入市提振情绪。分析师指出，A股估值距离"924"低点仅回升8%-10%，仍处于低位，预计有进一步10%-15%的反弹空间，并维持对A股优于港股的判断，重申看好境内科技股和券商板块。
高盛亚洲团队则在题为《中国：逢低买入？》的报告中写道，中国国内AI相关标的从夏季高点回调近54%后，"看起来越来越具备反弹条件"，并看好其"中国国内AI篮子"（GSXACADO）。
中期选举落地，全球AI交易格局生变美国中期选举结果出炉，市场不确定性随之消退。摩根大通认为，受立法约束与总统否决权限制，此次选举结果不会对美国整体政策格局带来实质性改变，市场此前已对民主党横扫两院的情形有所定价。历史数据显示，中国股票在美国中期选举结束后往往倾向于反弹，原因在于不确定性的消散。
更值得关注的是，全球AI交易正出现松动迹象。德克萨斯州占美国2030年前规划数据中心容量逾25%，而该州新届政府已释放出对新建数据中心采取更严格限制立场的信号。摩根大通指出，随着全球AI交易争议升温，中国资产有望从中受益——当前局面或引发空头回补及资金轮动。
报告同时强调，中国股票本身可提供与全球AI交易的多元化配置价值，而中国AI的本土化发展有其独立轨迹，对美国AI资本开支的依赖程度相对有限。
估值与仓位双重重置，反弹空间尚存摩根大通认为，估值和仓位层面的全面重置，是支撑进一步反弹的重要结构性基础。
估值方面，即便经历11月4日的上涨，MSCI中国和沪深300指数仍仅较"924"低点高出8%-10%，估值修复空间尚存。高盛方面数据则显示，其中国国内AI篮子的远期市盈率已从7月峰值时约53倍压缩至当前约25倍，回落至2025年夏季AI行情启动前的水平，篮子指数较7月初高点累计下跌约55%，年内涨幅几近悉数回吐。
仓位方面，摩根大通列出三组数据：融资余额从6月的3万亿元人民币回落至当前约2.3万亿元，已退回至2025年9月水平，今年以来的杠杆积累基本消化；北向资金持有的A股IT板块敞口从6月末的35%降至9月末的27%；境内公募基金前十大重仓中，IT持仓占比从6月约60%降至9月48%，摩根大通估计10月进一步降至约40%。这一仓位重置意味着较大规模的场外观望资金具备入市潜力，有望推动科技板块的阶段性反弹。
高盛同样将仓位视为重要的结构性支撑。该行报告显示，全球主动基金对中国的配置持续下滑至5.5%，接近过去五年低点，处于2015年以来第6百分位，较2020年约15%的峰值配置缩水约三分之二，相对基准低配215个基点。高盛分析师Finn Dattenberg-Doyle和Janvi Sharma在报告中写道：
"从仓位角度来看，经历近期调整后，布局条件看起来更具建设性。"
政策底部逐步夯实，"国家队"是关键变量在市场内生动力之外，政策层面的支撑同样不可忽视。科创50指数较6月高点已累计回调约50%，并于8月与美股AI反弹行情脱钩。进入10月后，国家队加速买入ETF，单月净买入规模达3300亿元人民币。下半年以来的ETF净流入规模，已相当于上半年净流出的35%，仍有约9000亿元人民币的潜在"干火药"。
本周人民银行与证监会释放的信号，进一步表明监管层有意为市场下行托底。摩根大通将此定性为"不是火箭筒，但是更坚实的地板"。
市场营销反馈：关注点从AI向多元化板块扩散摩根大通在香港和新加坡路演过程中收集到的投资者反馈显示，大多数投资者认同在政策托底后下行空间有限，离岸投资者的增配意愿相对更强。
投资者的关注点正从AI向更多元化的板块扩散。银行股受到最多关注，其次是医疗健康，以及部分提供可观股东回报和较高盈利能见度的消费类公司。
在个股层面，摩根大通重申旗下中国市场十大优选标的，同时新增一份AI相关股票筛选名单——筛选条件为：摩根大通给予"增持"评级、2027年预期市盈率低于20倍、2027年预期每股盈利增速超过30%，且股价较52周高点跌幅超40%。高盛则重点推介GSXACADO篮子，成分股覆盖拓荆科技、长川科技、华虹半导体、中微公司、长鑫存储和寒武纪等。
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